上海汇利何震：2010最看好3G板块    

      和讯网：和讯的各位网友大家好！欢迎您收看我们今天的节目。我们知道在经历了倒钩型的下跌，再回转到V型的上升，2009年的私募行业应当说走势吸引了更多人的关注，反弹生长的背后是哪些力量？2010年私募行业可能有哪些未知数？如何把握政策的步调？该怎样调整投资策略？该选择哪类风格的股票？和讯网将在新的一年里与时俱进，继续为大家推出大型私募访谈节目，邀请各路明星基金经理共话股市风云。今天和讯网邀请到的就是上海汇利资产管理有限责任公司的总经理、投资总监何震先生。下面请看我们从现场发回的报道。

　　和讯网：何总，您好！很高兴您接受和讯的访谈。 08年6月份的时候不知道您还记不记得，您曾经说过这样一句话，说2008年可能是个负年，2009年可能是个小年，而2010年可能是一个大年，已经走到现在，已经迈进了2010年，您怎么回过头来看曾经说过的这句话，比如说对于09年？

　　何震： 09年实际上是一个大年，如果从最低点算的话1600多点涨到3000多点，基本上是翻倍了，其实从年初2000点涨到3000多点，也有60%到70%的涨幅，所以09年实际上是一个大年。如果09年是一个大年的话，我个人认为10年是一个小年的概率比较大。

　　和讯网：您修正了您的看法，为什么觉得2010年可能是个小年呢？

　　何震：我觉得第一个09年的上涨实际上把很多乐观的预期已经包含在上涨的因素里面了，再一个，其实09年的上涨很大因素是因为大量的投放货币，流动性比较充裕，10年很有可能是一个收货币的过程，流动性肯定不会超过09年的，是一个调整年，是一个整固年，所以在整固的年份指望再出现一个大的行情，我认为是非常困难的。

　　和讯网：您的这个小年的小，究竟会小到什么程度呢？

　　何震：我觉得指数可能没有什么收益，不会有趋势性的机会，但是可能会有一些结构性的机会。

　　和讯网：统计局09年7月份也发布了一项调查，当时对各种经济数据中，国内生产总值、工业生产数据、固定资产投资数据，居民消费价格对贸易出口总额、就业数据这五类指标受关注度最高。您最近主要关注哪些数据的变化？比如我们最近也看到有预测说2010年全年新增信贷的目标是7.5万亿。

　　何震：新增信贷肯定也是一个比较关注的数据，因为它代表着流动性是收还是放，但是我们更关注的可能是M1、M2，就是货币投放量的情况，还有一个利率的走势，这可能是我们特别关心的一个东西。

　　和讯网：对于股市的影响呢？

　　何震：我觉得影响会比较大的。

　　和讯网：比如这个7.5万亿。

　　何震：7.5万亿我觉得是一个中性的数据，它可能不会让市场涨，也不会让市场跌，但是大家比较关心的是利率涨跌，这个更代表央行是收缩还是释放货币的态度，我觉得这个可能更重要一些。

　　和讯网：现在很多机构都认为明年政策充满不确定性 ，包括明年的股市，您前面也提到，可能它也以震荡的格局为主，特别是我们近期对于房地产调整的政策是比较多的，您是怎么看这方面政策变化的，还有其他已经开始了的政策变化。

　　何震：我觉得中国房地产的发展模式到现在为止应该是到一个尽头了，就是依赖于地价的上涨，然后再融资、再拿地，再赚钱，就是大规模的扩张，通过这种方式，就是外延式的比较粗放型的发展方式，我觉得已经到一个尽头了。将来地产行业要发展的话，可能就是要提高单位产品的附加值，因为现在地价越来越贵，指望地价再涨很多，房价也很贵，通过地价房价上涨来赚很多钱越来越困难，只能提升楼盘产品的品质，提升它的附加值，这样的话赚钱就会困难很多了，就不像原来我圈了一块地，我找几个设计师设计一下，我盖出房子就能赚很多钱，将来有可能你盖的房子可能卖不出去，太贵了，只有品质特别好，才能赚到钱。

　　和讯网：我们知道2009年上半年的时候资源资产类的这部分板块股票走的是比较好的，下半年我们看到消费类的行业是走得比较好的，您刚才提到房地产，其实对于未来走势似乎并不看好，最重要的还是希望它有一个品质的提升，有可能还会带来一个超额的收益，对于明年，这一板块的表现您怎么看？

　　何震：我整个对这个板块是看淡的，就是资源资产上游房地产跟投资相关的，整体我都是看淡的，它可能有阶段性的机会，但是我觉得趋势是往下走的，从长期看。

　　和讯网：下半年走的比较好的消费类的相关产业呢？

　　何震：消费类长期是往上走的，可能阶段性贵了会盘整一下、休息一下，但是我觉得总的趋势是往上的，应该跟上游的东西是相反的。

　　和讯网：比如汽车类产业呢，因为09年中国的汽车销售量是非常大的。

　　何震：汽车就要看旺盛的销售形式能不能够持续下去，但是从股价的涨幅来看，我觉得涨幅已经很大了，整个板块的市值也非常大，实际上把这种乐观的预期都已经包含在里面了，我觉得这个板块是没有超额收益的。

　　和讯网：另一个问题，几乎每年的12月份到次年的4月份，应该说都有一个年报的行情，您觉得今年有可能还会出现这样一个行情吗？

　　何震：还是会的，因为市场的热度还在，热钱还是比较多，只要市场有热情，追逐高送配在中国的股市里面始终是一个永恒不变的主题，一定会追逐高送配，年报超预期的，肯定会带来一波个股行情。

　　和讯网：应该如何把握这样的投资机会，包括做好投资节奏的布局。

　　何震：这个没法把握，你要是知道了就是知道内幕消息了，你不可能提前知道的，你只能去找逻辑，比如说这个公司的股本比较小，公积金比较高，公司本身的增长速度、业绩增长速度都比较快，它可能送配的动力就比较足，因此只能从这个角度去把握，不可能事先知道它送配的。

　　和讯网：最近应当说跑赢大盘的品种主要是题材股或者是一些事件消息推动的，我们看到最近走的比较好的，包括一些3G的概念股，您是怎么看待这个板块在今年的表现？

　　何震：我非常看好这个行业，因为整个3G，2009年应该说是3G元年，2010年我觉得应该是整个3G爆发的一年，无论是从用户数还是终端产品的品种，还是从增值服务，我觉得10年可能都是一个爆发年。因为互联网时代、信息时代，它的产品基数，用户数的增长是几何级数的，我觉得这个行业一定会诞生类似于传统的互联网行业里面那样伟大的企业，比如说像Google、腾讯、阿里巴巴这样的企业，我相信在移动互联网时代也会出现，所以我觉得这个行业是值得高度关注的。

　　和讯网：这个板块是您在2010年最看好的？

　　何震：是。

　　和讯网：对于其他的板块呢？我们前面可能已经提到了房地产，比如说汽车房地产，其他的产业呢？

　　何震：我觉得大消费还是有机会，比如说像食品饮料，可能阶段性的还是有一些机会，其他的像百货也会有一些机会，可能将来更多的是一些创新的服务业，尤其是我觉得在新上的中小板和创业板里面，有很多新型的企业，搞服务的，搞很独特的服务领域，我觉得这些一定会走出一些好的股票来。

　　和讯网：您刚才也提到创业板，我们知道在创业板刚刚推出的时候，其实很多的投资者尤其是机构投资者介入的并不多，而且在近期包括前一段时间的采访中，我们发现他们对于创业板介入的热情好像也并没有多高。

　　何震：太贵了，这是主要原因，我想会有一个水落石出的时候，这么贵的价格我觉得是维持不住的，肯定会有回到一个正常水平的时候，但是这个需要等待。但是这里面从长期看还是会有一些企业会成为牛股的，我个人是比较看好里面一些公司的，但是现在唯一的问题是太贵。

　　和讯网：2010年你觉得会有机会出现吗？

　　何震：有可能。

　　和讯网：有另一个传闻，前一段炒得比较热，现在很多媒体也在追逐，就是股指期货，说2010年下半年有可能会推出，上半年可能是融资融券业务推出，对于这一块对于整个股市的影响您是怎么看的？

　　何震：我觉得没有什么影响，因为从发达国家，从香港、美国来看，他们推出股指期货什么的，对它的市场是没有影响的，阶段性最多就是有些券商股有个几天的行情，我觉得对这个市场本身的运行是不会产生影响的。

　　和讯网：您在2010年整体的投资策略是什么样的？

　　何震：整体的投资策略就是涨多了要敢卖，跌多了要敢买，紧抓个股，一定要自下而上的，精挑细选的股，然后注重下游的，就是消费服务这个大的方向。

　　和讯网：还是从精选个股来。

　　何震：对，然后是高成长股，成长性比较高、市盈率比较高的公司，在2010年有超额收益。

　　和讯网：我们看到沪指从6000点到3000点的时候，整个私募的投资策略是逐渐在发生改变的，谨慎当时是一致的氛围，业内都称您是爱思考前瞻性非常好的一个价值投资者，我前面的猜测是对的，由您掌握的最新产品是09年10月26日成立的平安财富投资精英之汇利集合资金信托计划，能否结合这个产品谈谈2010年选股的风格包括策略。

　　何震：这支产品其实跟我们其他的几支产品从产品设计上是类似的，没有太大的区别。我们主要是用三种策略。第一种是逆向投资，这个主要是投资于两个类型的，一种是周期性股票，如果它在谷底的时候，我们可能会去买；一种就是那些事件型的，就是说有些公司本身治理不错的，因为外部因素或者是一些偶然的原因，致使他下跌，但是公司能够恢复的，比如说当年伊利，因为三聚氰氨这样的，这样可能就是事件型的，比如说像前一段时间的五粮液，因为事件也是下跌的，这个是我们的第一种投资策略，叫逆向投资。第二种就是买入持有，主要是集中在一些高成长的股票。

　　和讯网：比如说哪些？

　　何震：比如说目前我们比较看好的信息技术类，3G相关的，以及跟低碳相关的一些，我觉得是可以比较长时间拿的，这个是买入持有。

　　和讯网：这个持有的概念在时间上怎么理解？……

　　何震：这个时间就是看它股价的涨幅了，如果它远远超过我们的目标收益我们就会卖，我们不是看时间的，如果他没有达到我的目标收益那我可能就会一直拿着。比如说它把两三年以后的涨幅都是在一年之内涨完了，那我肯定是毫不犹豫会卖的。

　　和讯网：这是第二个策略？

　　何震：对。第三种就是主题型投资，这个主要是比如说像类似的一些地域经济，比如说前一段时间的海南国际旅游岛，未来的像新疆的区域振兴，等等这些，我们可能也会选择一些觉得有安全边际的股票，构建一些组合。

　　和讯网：您对于2009年整个私募行业，包括阳光私募产品整体的表现是怎么看的？

　　何震：我觉得整体表现非常好，收益率等各个方面的形象，我觉得是超出我预期的。

　　和讯网：您原来的预期是怎样的？

　　何震：我觉得2009年有一些收益就不错了。

　　和讯网：也是一个大年？

　　何震：对，我们很多同仁同行都做得非常好，整个私募规模发展也特别快，我觉得是私募大发展的一年。

　　和讯网：2010年呢？

　　何震：2010年我觉得是整固的年，一方面产品发行的速度肯定会放下来，因为一些政策型的因素，整个市场也会比较复杂，我觉得需要大家苦练内功的一年。

　　和讯网：谢谢您！

视频地址：http://funds.hexun.com/2010-01-20/122423494.html（来源：和讯网）