经过五月份近三周的缩量盘整之后，在交投清淡，人气极度低迷之际，市场在本周选择向上突破，使得五月份市场K线收阳。推动市场本周大幅好转的主要因素包括：（1）市场预期A股有望大概率被纳入MSCI新兴市场指数，未来将为A股带来海外新增资金；（2)海外资金持续申购A股ETF基金，市场解读为海外资金开始看多A股市场；（3）人民币贬值压力短期得到释放等。我们认为海外资金对A股市场的关注是持续性的，因为中国是全球第二大经济体，未来中国市场必将会成为海外资金的配置之一。短期对市场的影响主要是预期层面，资金大规模配置还需要等待政策和市场的配合，这需要时间。

5月份官方制造业PMI为50.1%，与上月持平，连续三个月位于荣枯线以上，略高于市场预期的50.0%，但同历年同期相比仍然处在低位。按企业规模看，大型企业受结构调整去产能等影响较大， PMI为50.3%，比上月回落0.7个百分点，但继续高于临界点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升0.5个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为48.6%，比上月回升1.7个百分点，虽位于临界点以下，但收缩幅度有所收窄，边际改善明显。

随着供给侧改革的不断深入，对于大企业的影响逐步体现，而大企业在我国经济中占有较大权重，经济增速放缓也在情理之中。但国家采取积极的财政政策等多种措施进行稳增长，对经济增速的放缓也有所对冲。随着改革的深入，对经济的促进作用将会逐步体现，经济下行风险的逐渐消除对于股市无疑是一个利好。目前市场的担忧主要体现在稳健的货币政策会如何“稳健”，以及人民币贬值方面。但就目前市场流动性来看，货币政策仍然是稳健偏宽松的，并且市场对人民币贬值的预期也逐步体现，因此目前A股市场并不具备无理性下跌的条件，随着A股纳入MSCI指数、深港通开通等预期持续催化，预计未来震荡上行的趋势不会改变。