央行决定于6月16日实行定向降准，这是两个月以来的第二次定向降准。此次定向降准涉及大多数城商行和农信社，影响范围大于上次，但仍属于微刺激政策，主要体现了稳增长的政策目标。目前市场流动性并不紧张，本次结构性宽松基本符合市场预期，且释放的流动性规模不大，对A股市场构成温和利好。考虑到当前经济依然面临着增速下滑的压力，未来定向宽松政策有望持续。

基于当前经济增速下行压力较大、实体经济特别是中小微企业融资困难，定向降准就是为了鼓励银行向目标领域发放贷款，以达到扶持其发展的目的。本次定向降准释放资金有限，对市场整体流动性的影响不大。季末银行缴存对资金的需求、IPO重启，会对6月市场流动性造成一定影响。但总体来说，受到去年“央妈断奶”教训，目前银行比较注重短期流动性安全，不大可能出现流动性骤紧的局面。

定向降准向市场释放出的信号是短期内央行不会全面降准，除非宏观经济面突然恶化。IPO重启将带来扩容压力和资金分流，短期对市场会造成一定冲击，尤其对估值较高、以创业板为代表的小盘股影响更为显著。不过，考虑到市场对IPO重启的预期较为充分，且监管层已经明确今年IPO发行节奏，并提高了对发行企业的资质要求，因而，预计IPO开闸对市场影响有限。

IPO重启是恢复资本市场正常融资功能的举措，是为资本市场导入新鲜血液。短期来看，市场对IPO开闸的预期已经比较充分，且近期IPO的规模对市场资金面的压力不大；长期来看，随着IPO上市节奏的常态化，大盘会逐渐消化、恢复。此时，对一些基本面良好的优质企业而言，正是低价买入的好机会。

5月CPI同比增长2.5%，创年内新高。CPI反弹主要源于食品价格上涨，但在宏观经济偏疲软、核心通胀压力不大的背景下，难以推动整体CPI持续上扬并形成通胀压力。从今年已经公布的经济数据看，下半年中国经济依然面临增速下滑压力，但通胀压力不大，流动性维持相对宽松状态。中央政府的工作着力点主要落在经济结构调整和转型升级，稳增长、调结构、促改革是政策基调，随着经济转型和全面改革工作的推进和深化，宏观经济失控的风险不大，有望平稳过渡，新的发展空间有望逐渐打开。

就宏观环境而言，目前处于经济结构调整过程中，从长期来说有利于经济和股市；短期受各种利益格局的牵制，进程缓慢，特别在长期利率水平还处于高位时期，经济和股市都需要一段时间调整和巩固。

5月下旬以来，创业板反弹明显，部分个股创出新高。但现阶段，创业板整体估值偏高，且由于去年业绩基数较大，今年半年报的同比增速压力较大，因而对创业板的整体看法偏谨慎，其风险有待进一步释放。当然，对于少部分成长性相对确定且具备业绩支撑的创业板优质标的，值得继续跟踪和关注。

从业绩报告来看，创业板公司整体业绩不乐观，那些缺少业绩支撑，仅凭挂靠创业板的“伪成长性公司”股价容易出现大幅调整。创业板整体市盈率在50倍以上，随着半年报时点临近，部分过度投机的“妖股”很可能被打回原形。至于创业板近期这波反弹行情，不妨以平常心观之。